市场行情回顾✿✿ღ：上周机械设备指数上涨3.42%✿✿ღ，沪深300指数上涨2.00%✿✿ღ，创业板指上涨3.27%✿✿ღ。机械设备在全部31个行业中涨跌幅排名第7位✿✿ღ。剔除负值后✿✿ღ，机械行业估值水平（整体法）31.8倍✿✿ღ。上周机械行业涨幅前三的板块分别是光伏设备✿✿ღ、激光✿✿ღ、风电设备✿✿ღ；年初至今涨幅前三的细分板块分别是机床工具✿✿ღ、机器人✿✿ღ、风电设备✿✿ღ。

　　【工程机械】据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计✿✿ღ，2025年4月销售各类挖掘机22142台✿✿ღ，同比增长17.6%✿✿ღ。其中国内销量12547台✿✿ღ，同比增长16.4%✿✿ღ；出口量9595台✿✿ღ，同比增长19.3%优发国际✿✿ღ。2025年1-4月✿✿ღ，共销售挖掘机83514台✿✿ღ，同比增长21.4%✿✿ღ；其中国内销量49109台✿✿ღ，同比增长31.9%✿✿ღ；出口34405台✿✿ღ，同比增长9.02%✿✿ღ。从周期波动角度✿✿ღ，挖掘机市场自2022年以来进入下行周期✿✿ღ，我们预计2024年是国内市场筑底之年✿✿ღ，叠加大规模设备更新政策✿✿ღ，2025年有望逐步启动新一轮更新置换周期✿✿ღ。24年下半年以来货币财政政策利好基建✿✿ღ，房地产“止跌回稳”政策导向预计助推内需修复✿✿ღ，以中大挖为代表的主机产品有望率先受益✿✿ღ。此外✿✿ღ，全球工程机械市场万亿级别✿✿ღ，工程机械出海空间依旧广阔✿✿ღ。相关标的✿✿ღ：三一重工✿✿ღ、徐工机械✿✿ღ、中联重科✿✿ღ、柳工shaonianabin✿✿ღ、恒立液压✿✿ღ。

　　【业绩综述】机械行业上市公司披露2024年及2025年一季度业绩✿✿ღ。24年机械行业上市公司合计实现营业收入24902亿元✿✿ღ，同比+5.18%✿✿ღ；合计实现归母净利润1377亿元✿✿ღ，同比-9.90%✿✿ღ，业绩整体承压✿✿ღ。全年盈利水平呈下降态势✿✿ღ，24年机械行业整体毛利率21.82%✿✿ღ，同比-1.09pct✿✿ღ；净利率5.53%✿✿ღ，同比-0.93pct✿✿ღ。25Q1机械行业上市公司业绩整体有所改善优发国际✿✿ღ，实现收入5630亿元✿✿ღ，同比+9.05%✿✿ღ；净利润391亿元✿✿ღ，同比+17.43%✿✿ღ。25Q1毛利率21.96%✿✿ღ，同比-0.39pct✿✿ღ，环比+1.09pct✿✿ღ；净利率6.95%✿✿ღ，同比+0.50pct✿✿ღ，环比+4.93pct✿✿ღ。分板块来看✿✿ღ，顺周期通用设备中✿✿ღ，机床✿✿ღ、注塑机业绩增长亮眼✿✿ღ，工业机器人板块持续亏损✿✿ღ；专用设备中光伏✿✿ღ、锂电因国内下游需求和验收节奏放缓业绩出现大幅下滑✿✿ღ；船舶海工✿✿ღ、工程机械✿✿ღ、轨交装备等景气上行行业表现亮眼✿✿ღ。细分子行业中24年净利润增幅排名前五的是船舶海工（+146.07%）✿✿ღ、机床（+57.64%）✿✿ღ、注塑机（+22.59%）shaonianabin✿✿ღ、半导体设备（+20.84%）✿✿ღ、工程机械（+13.92%）✿✿ღ。25Q1净利润增幅排名前五的是船舶海工（+202.61%）✿✿ღ、轨交装备（+75.17%）✿✿ღ、煤机矿机（+37.14%）优发国际✿✿ღ、工程机械（+34.21%）✿✿ღ、半导体设备（+33.34%）

　　投资建议✿✿ღ：建议2025年重点关注（1）政策发力带动的基建地产链✿✿ღ，推荐工程机械及城轨信号系统✿✿ღ；（2）内需复苏建议关注顺周期通用设备✿✿ღ，包括工控✿✿ღ、机床✿✿ღ、工业气体✿✿ღ、检测服务等✿✿ღ，（3）新质生产力带来新技术新产业孕育新的投资机会✿✿ღ，关注人形机器人✿✿ღ、低空经济等✿✿ღ。

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